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[资讯].中国国航100亿短融券发行看好未来

时间:2022-11-24 来源网站:山橄榄财经网

中国国航:100亿短融券发行 看好未来

中国国航:100亿短融券发行 看好未来 更新时间:2011-3-9 9:40:34

事件:  中国国航董事长孔栋周日表示,今年公司拟发行100亿元人民币的短期融资券,并预计将分两至三次发行。孔栋在两会间隙表示,预计今年国航的客运量增长将达到12%左右,不过近期油价上涨则对业绩会有一些影响。此前,孔栋在两会期间曾表示,2011年航空业形势将优于去年,国航目标于2015年,机队数目增加至700架以上,进入世界航空业前五强。  点评:  截止2010年第三季度,国航共有货币资金86亿,短期借款127亿,在三大航中,国航现金储备最为充足,偿债能力最高。此次计划发行100亿短期融资券,是在今年银根紧缩的局面下的选择,所募集资金一方面有可能用于置换银行借款,以降低今年财务费用;另一方面将用于购买航材等资本支出。  国航计划在2015年将机队规模提升至700架,其中有30%是宽体机,这个比例大大高出目前约18%的宽体机比例。大量宽体机的引进,除将执行随中国居民人均GDP迅速上升而增长的国际航线外,另还可用于时刻饱和的国内高收益航线,以截流黄金时刻被漏出的旅客。  目前高油价下,全球航空公司在资本市场上的表现普遍受到严重冲击,然而,中国航空公司享有燃油附加费联动机制,在发改委许可下,可随油价上升自动上调燃油附加费,覆盖新增的边际成本。中国航空业存在显著的供需缺口,供小于求局面由于管理当局控制运力增长速度而长期存在,在价格具备一定程度刚性情形下,燃油附加费的不断上调,只会增加主营收入,不会对客座率造成负面影响。  我们认为,无论是今年发行100亿短融券的计划,还是2015年大规模扩充机队并提高宽体客机比例的决策,都反映了国航管理层对未来发展看好的强烈信心。鉴于国航今年财务费用由于短融券发行将可能降低,我们对国航2011-2012年盈利预测为0.96元和1.02元,对应目前PE水平为12.3倍和11.6倍。维持强烈推荐评级。

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